Реальная доходность какого инструмента ниже всех на длительной дистанции на рынке сша

Обновлено: 18.09.2024

Понятие безрисковой ставки применяется при анализе вложений. Она представляет собой норму прибыли, которую могут получить инвесторы по финансовому инструменту без кредитного риска или с минимальным риском банкротства. В теории рассматривается абсолютная надежность инструмента, однако на практике риски всегда существуют, хотя бы небольшие.

Инвестируя в любые проекты, даже самые надежные, можно столкнуться с такими угрозами как политические или экономические перемены, риск дефолта, неблагоприятное изменение процентной ставки и т. д. Эффективность инвестиций можно оценить по тому количеству пунктов, на которое процентная доходность превышает безрисковый уровень.

Виды ставок

Безрисковая процентная ставка бывает:

Нарицательная — это процентная ставка по финансовым инструментам, которая отличается максимальным уровнем надежности и минимальным уровнем риска.
Реальная — это та же нарицательная величина, но с вычетом текущего инфляционного уровня.

Оценивая рентабельность инвестиционного проекта, смотрят на нарицательную процентную ставку, которая выступает в качестве премии за риск. Инвестор получит ее при выполнении сценария удачной реализации проекта.

Зачем используются безрисковые процентные ставки?

Безрисковые процентные ставки используются инвесторами для оценки самого низкого возможного уровня дохода, который они получат от своих вложений. Если инвестиция приносит доход меньше величины этого показателя, то проект не стоит вложений, так как уровень рисков по нему слишком высокий. Для того, чтобы определить доход от инвестиционного проекта, нужно в величину дисконтирования заложить не только безрисковую процентную ставку, но и премию за возможный риск.

Расчет осуществляется по следующей формуле:

Ставка дисконтирования = Безрисковая процентная ставка + Премия

Премия может включать в себя риски в процессе производства, технологические, отраслевые и другие. Безрисковая ставка входит в финансовые и инвестиционные модели типа WACC, NPV, DPP, CAPM и другие.

Что нужно знать перед расчетом безрисковой процентной ставки?

Нужно определиться с будущими или текущими активами. Инвестор должен понимать, какие инструменты он будет применять для расчета вложений, чтобы понести минимальные риски. Для выбора инструмента инвестирования рекомендуем использовать следующие правила:

учитывайте, что подходящий инструмент должен иметь изначально установленный показатель, который будет известен инвестору еще до начала сделки;
инструмент должен иметь наименьший риск, по наличию которого сделка принесет создателю убыток;
инструмент должен обладать длительным периодом обращения на рынке, который можно сопоставить с моментом регистрации компании.

Для определения ставки используются следующие параметры:

Безрисковая ставка доходности (реальная величина доходности и ожидаемый уровень инфляции).
Премия за риск (премия за риск дефолта, премия за риск ликвидности, срока погашения).

Практика показывает, что к наиболее выгодным вложениям для инвесторов относятся ценные бумаги. Вы гарантированно получите высокие дивиденды и понесете минимальные потери при выполнении неблагоприятного сценария. К этой категории относятся только те ценные бумаги, которые были выпущены государством.

Методы оценки ставок

Для того, чтобы определить безрисковую процентную ставку используют разные методы.

Расчет на основе доходности по вкладам в банковские организации

Самый удобный и простой метод оценки. Он предполагает принятие за величину доходности процент по вкладам в банк. Оценить безрисковую процентную ставку можно, ориентируясь на данные самых надежных банковских организаций.

Для этого нужно зайти на сайт, где представлены основные банки России, установить фильтр с сортировкой по уровню надежности. Выбирайте первые три места и ориентируйтесь на их процентные ставки по кредиту. Например, проценты самых надежных банков по состоянию на текущий момент равны 10–12%. Значит этот показатель можно считать безрисковым. Ставки могут меняться в зависимости от экономической ситуации в стране, валютных колебаний, инфляционных ожиданий, политики Центробанка РФ.

Метод расчета на основе доходности по иностранным государственным облигациям

Необходимо соотнести безрисковую процентную ставку с доходностью по государственным облигациям США за 10 или 30 лет. Американская экономика имеет рейтинг ААА и оценивается как одна из самых надежных во всем мире. Доходность по американским облигациям, принадлежащим государству, можно найти в свободном доступе в Интернете. Также можно посмотреть, как менялся этот показатель за последние 10 лет. У нас есть инструменты, которые агрегируют для вас актуальную информацию.

Метод расчета на основе межбанковских кредитов

Это метод сравнения со ставками по межбанковским кредитами MIBOR, MIBID, MIACR. Последние рассчитываются с 1996 года и представляют собой средние значения по кредитам ведущих российских банковских организаций для других банков.

К межбанковским российским процентным ставкам относятся:

MIBID — средняя величина, по которой берут кредиты самые крупные московские банковские организации.
MIACR — представляет собой средневзвешенную величину, на которую ориентируются крупнейшие столичные банки, когда предоставляют кредиты на межбанковском рынке.
MIBOR — ставка, по которой крупные банковские организации в Москве размещают кредиты.
INSTAR — процентная ставка на межбанковском московском рынке, рассчитанная на основе заключенных между банками сделок.

К межбанковским иностранным процентным ставкам относятся:

LIBOR — устанавливается банковскими организациями в Лондоне.
BIBOR — это процентная ставка по валютным депозитам на межбанковском рынке в Бахрейне.
PIBOR — межбанковская ставка, которая устанавливается во Франции, Париже.
SIBOR — величина, по которой в среднем предоставляют кредиты банки в Сингапуре.
FFR — процент, под который американские банки предоставляют друг другу кредиты.
EURIBOR — средняя величина по кредитам в Европе. Она вычисляется в единой европейской валюте – евро.

Метод расчета на основе доходности государственных ценных бумаг ГКО и ОФЗ

При данном способе используются уровни доходности государственных краткосрочных бескупонных облигаций и облигаций федерального займа. Они выпускаются Министерством финансов и имеют максимальный уровень надежности.

Метод расчета на основе ставки рефинансирования

Казначейские облигации

Казначейские облигации используются редко. По-другому они называются краткосрочными векселями и считаются долговыми ценными бумагами американского правительства.

Преимущества облигаций в том, что они считаются безрисковыми. Маловероятно, что они упадут до нуля, так как правительство США не может не выполнить своих обязательств перед инвесторами. Недостатком ценных бумаг является редкое использование. Из-за требований законодательства банковские организации должны были приобретать казначейские облигации, повышая на них спрос и снижая доходность. Это делает их непопулярными. По этой же причине инвесторам неэффективно работать с показателями, которые рассчитываются Банком России.

Для оценки риска инструментов используется показатель LIBOR (или его российский аналог — MosPrime Rate). Это краткосрочная величина (сроком до года). Речь идет о проценте, который кредитоспособные банковские организации с рейтингом от АА взимают друг с друга. Российский аналог формируется Национальной финансовой организацией на основе кредитных или депозитных ставок, которые банки предоставляют компаниям с высоким рейтингом.

Раньше LIBOR и MosPrime считались безрисковыми ставками, однако после кризиса они увеличились в несколько раз и перестали учитываться как таковые.

Какое решение предлагает Refinitiv?

Нужно понимать, что безрисковые процентные ставки не являются статичными или постоянными. В зависимости от экономической ситуации в стране, политики и других факторов, этот показатель может меняться. Инвестор должен регулярно проверять актуальные сведения перед принятием решения о вложении средств. Делать это можно самостоятельно или при помощи специалистов.

Великобритании (переход на ставку SONIA после 2021 года);
Европе (переход на €STR после упразднения прежних величин 3 января 2022 года);
США (переход на SOFR после упразднения всех прочих показателей LIBOR в июне 2023 года);
Японии (переход на TONAR после 2021 года);
Швейцарии (переход на SARON после 2021 года).

Наши решения гарантируют плавный переход на новые безрисковые ставки.
Наша компания считается ведущим поставщиком бенчмарков в мире.
Широкий круг отраслей использует бенчмаркинг для определения процентных ставок и обязательств по платежам.

Если у вас остались вопросы, вы можете оформить заявку на нашем сайте. Наши эксперты более подробно расскажут вам о каждой безрисковой ставке и помогут получить самые актуальные сведения о них.

Трежерис является хорошим способом обогащения для инвестора. Это долговое обязательство, выданное правительством Соединённых Штатов. За последние полгода данный финансовый инструмент существенно повысил свою доходность, что привело к огромному рыночному ажиотажу. Теперь многие состоятельные капиталодержатели желают получить в своё распоряжение высоковолатильный и надёжный инструмент. Сегодня мы узнаем, что собой представляет этот финансовый актив и какова его …

Суть понятия и виды трежериса

Перед тем, как использовать инвестиционный инструмент, трейдеру стоит понять, что такое трежерис простыми словами. По сути, это понятие включает американские государственные облигации, выпущенные с целью покрыть дефицит федерального бюджета.

Данный актив принято считать абсолютно безрисковым, ведь он обеспечен силой и надёжностью самой популярной валюты мира – USD. По факту, опасность потерять вложенные средства всё же присутствует. Нельзя забывать об уровне инфляции и денежно-кредитной политике Федерального резерва. Изменение курсовой стоимости доллара или ужесточение условий кредитования может существенно сказаться на заработке держателя.

Вложения в трежерис различают по трём типам:

Вексель – выдаётся на срок до 1-го года. Как правило, в обращение поступают документы на 4, 13 или 26 недель. Это краткосрочные долговые обязательства, которые приносят небольшую выгоду, однако считаются наиболее безопасными. За столь короткий период курс не может существенно поменяться, поэтому потери практически исключены.
Нота – документ со средним сроком обращения. Он выдаётся на 1-10 лет и считается довольно прибыльной бумагой.
Облигация – ЦБ с максимальным сроком заимствования. Период составляет от 10-ти до 30 лет. В большинстве случаев, это правительственные долгосрочные займы повышенной надёжности.

Первичное размещение treasury происходит на открытых американских аукционах. Казначейство организовывает высоколиквидную площадку, где обращается огромное количество торговых активов. В некоторых случаях документ применяется с целью обеспечения маржинальных позиций или разных форм кредитования. Чтобы понять реальную ценность бумаги, рекомендуется посетить официальный ресурс США и получить данные о текущих доходах действующих векселей и облигаций.

Для чего используются американские трежерисы?

Долговые обязательства, гарантируемые правительством США, могут применяться для нескольких важных целей. Чтобы полноценно использовать трежерис и освоить механизм действующей системы, инвестору следует разобраться в каждой из функций:

Для анализа роста доходностей гособлигаций следует отслеживать динамику ключевых выпусков 10-летних и 30-летних ЦБ. Если стоимость этих бумаг пробьёт ценовые уровни, инвестору стоит подумать о рисках, присущих любому международному рынку.

Резкое увеличение прибыльности трежерис США неизменно говорит об ужесточении финансовых условий. На международную площадку будет оказано сильнейшее давление. Доходность индекса S&P 500 становится всё ниже. На фоне привлекательных облигаций вложения в местные акции уже не кажутся столь выгодными. Инвестирование в частную корпорацию всегда предполагает риски, однако раньше эта опасность компенсировалась повышенной прибыльностью сделок. Теперь же вкладчики не видят смысла в поддержке развивающихся фирм. Прибыль от инвестиций в крупную организацию стала ниже, чем доходность двухлетних treasuries.

Стоит учитывать, что чем выше поднимается цена кредитов, тем труднее фирмам привлекать стороннее финансирование. Материальная поддержка проектов сокращается, они поглощаются перспективными и состоятельными конкурентами, которые готовы выплачивать своим держателям крупные дивидендные отчисления.

Как осуществляются вложения в трежерис и выгодны ли они?

Приобретение этих бумаг можно приравнять к финансированию государства и его экономики. Облигации могут покупать не только частные лица, но также крупные компании или целые страны. Держатели ЦБ предоставляют государству средства на условиях её кредитной политики.

Несмотря на то, что Америка задолжала несколько триллионов долларов, продукты её эмиссии до сих пор считаются очень ликвидными и надёжными. Среди инвесторов распространено мнение о том, что Соединённые Штаты основывают пирамиду, где каждый последующий покупатель обеспечивает выплату предыдущему. Отзывы HQBroker клиентов также являются хорошей иллюстрацией настроений на рынке.

Стоит учесть, что большая часть государственного долга Америки – займы собственной федеральной системе и правительственным холдингам. Самыми значимыми держателями treasuries оказались представители Китая, Бельгии, Японии, Швейцарии и Бразилии.

Многие рыночные исследователи задаются вопросом о том, почему высоколиквидные инструменты имеют столь низкую прибыльность. Длительное время американские бумаги приносили держателям всего 0,2 – 0,4% годовых. Облигации выпускаются практически каждой развивающейся страной. Большинство государств предлагает вкладчикам гораздо более выгодные проценты, но многие капиталодержатели до сих пор отдают предпочтение сотрудничеству с Америкой.

Существует мнение, что ценные бумаги США пользуются большой привлекательностью на международном рынке по причине хорошей репутации государства. Считается, что страна отличается экономической стабильностью и благоприятными отношениями с соседями. Но сегодня Америка находится вовсе не в лучшем положении. Торговая война с Китаем существенно ослабила её позиции на международном рынке, и теперь государство может потерять былую мощь.

Зачем российское правительство избавилось от treasuries?

Недавно стало известно, что Россия продала почти все американские долговые обязательства. Правительство реализовало активы на сумму в 81 миллиард долларов. Теперь экономистов интересует несколько важных вопросов. Прежде всего, они желают понять, с какой целью руководство организовало полномасштабный сбыт, и какие активы будут приобретаться на вырученные средства.

На самом деле, причина такого поведения лежит на поверхности. Угроза санкций и риск полной заморозки денег со стороны США серьёзно напугал россиян. Центробанк решил заранее вывести средства, чтобы оградить себя от надвигающейся опасности. Финансовые, геополитические и экономические риски оказались слишком велики для того, чтобы продолжать активное инвестирование в экономику постороннего государства.

Насчёт закупки иных активов ситуация до сих пор остаётся неопределенной. Журналистам не удалось получить четкого ответа на вопрос о планах даже от руководителей Центрального Банка. В то же время, в СМИ появились факты насчёт регулярной скупки золота. Существуют версии, что правительство намерено увеличить золотовалютные запасы.

В мае текущего года доля золота в резервном хранилище России увеличилась на 1%. Теперь инвестиции в драгметалле составляют уже $80,5 млрд. Специалисты уверяют, что преумножение золотовалютных запасов способствует обеспечению грамотной диверсификации вложений.

Ввиду затруднённой геополитической ситуации многие страны уже последовали примеру Российской Федерации. За текущий год Турция сократила свои инвестиции вдвое, а Германия уменьшила сумму с $86 до $78 миллиардов.

Проблема заключается в том, что пока большинство государств активно занимаются скупкой золота, цена на драгметалл постепенно падает. В итоге инвестиции теряют свою привлекательность, и страна утрачивает часть капиталовложений. Институциональные инвесторы и хедж-фонды наращивают ставки на понижение золотовалютной котировки. Теперь они планируют достичь максимумов 2006-го года, после чего начать новый тренд.

Стратегии

Многие всемирно известные инвесторы, такие как Джон Богл и Уоррен Баффет высказываются в пользу этого подхода для инвесторов желающих получать долгосрочную доходность.

Стоит отметить, у Баффета в портфеле есть акции, которые окупили себя за счет только выплаченных дивидендов на протяжении многих лет, не говоря уже о приросте стоимости самих акций.

Почему стратегия работает?

Как показывает простой опыт инвесторов, на длительных временных горизонтах инвестирования, акции показывают более высокую доходность, чем другие классы активов, такие как облигации.

В сравнении с активно управляемыми портфелями, у стратегии имеются налоговые преимущества. Инвестор не продает свои акции, а поэтому не платит налог на прибыль, за исключением разве что дивидендов.

Инвестору достаточно раз уделить внимание анализу компании, после чего на протяжении долгого периода получать дивиденды и ждать роста стоимости акций. Если аналитические навыки оставляют желать лучшего, можно воспользоваться индексным фондом с пассивным управлением, тогда анализировать показатели компаний не нужно.

Приведу несколько примеров.

Если инвестор купил акции компании Apple Inc. в ноябре 2009 за 28$ и держал их до ноября 2019, цена акций выросла до 258$. Это более 900% за 10 лет только на росте цены акций. Кстати, акции компании Apple Inc. можно купить на Украинской бирже (тикер AAPL), предварительно подписав договор на брокерское обслуживание у одного из украинских брокеров. Недавно на блоге вышла статья о том, как выбрать брокера, она может стать вам полезной.

Это реально работает. Много раз было доказано, что долгосрочное инвестирование в акции возвращает экспоненциальную прибыль на вложенный капитал. Список инвесторов, которые используют эту стратегию включает таких людей, как Уоррен Баффет, Джон Богл, Питер Линч и Бэнджамин Грэм. Может быть эти имена говорят вам о чем-то, как и мне.

Налоги. Используя этот подход, вы имеете налоговые преимущества и не платите большие комиссионные брокеру. К слову, в некоторых странах есть налог на спекуляции, который вы платите при продаже акций если владели ей меньше установленного времени. В Украине подобный закон действует для рынка недвижимости.

Недостатки стратегии

Нужна самодисциплина. Покупая акции и держа их в своем портфеле 5-10 лет и более, вы связываете себя этим активом на долгое время. Поэтому, вы должны обладать хорошей самодисциплиной, чтобы не гоняться за другими инвестиционными возможностями.

Время. Сам факт того, что вы держали акции на протяжении долгого периода времени еще не означает, что вы можете претендовать на хорошее вознаграждение. Компания может много лет топтаться на месте не принося должного дохода своим инвесторам. Компании разоряются или не оцениваются достойно инвесторами на протяжении длительного времени. На этот счет, я рекомендую держать не одну акцию, а диверсифицированный портфель или купить и удерживать акции индексного фонда.

Рынок падает. Украинский рынок акций очень рискованный, а в последние годы наш фондовый рынок подвержен риску полномасштабной войны, геополитическим рискам и т.д. Риски инвестирования в рынки развитых стран низкие, хотя и там случаются кризисы. В случае длительных падений, ваш портфель акций может потерять большую часть стоимости. Если вы не подвержены панике, в такие периоды просто прикупите себе еще немного дешевых акций, которые через несколько лет сделают вас очень богатым человеком 😉

В комментариях к этой записи ответьте, хороший ли сейчас момент для покупки акций индексных фондов на базе S&P 500?

Как же так? Ведь везде в литературе черным по белому написано, что S&P 500 даёт возврат около 10% годовых. А тут - почти вдвое меньше. А ведь это очень большая разница. Если в год доход состаляет 5,6%, то деньги инвестора за эти 20 лет увеличились в 3 раза. А если средний годовой доход составляет 10%, то за те же 20 лет деньги инвестора увеличились в 6,7 раза. Давайте разбираться, на сколько же растёт американский рынок на больших интервалах в реальности.

Во-первых, эти аналитики (дай бог им здоровья) часто пишут, как написано здесь, Annualized Return, но не пишут с учётом выплачиваемых дивидендов (Total Annualized Return), либо они расчитали просто рост цены, не обратив внимания на дивиденды. В данном случае, видимо, второе. А это неправильно. Они же сравнивают, например, с облигациями, где явно учитываются купонные выплаты.

Во-вторых, никто не пишет, номинальная это доходность (без учёта инфляции) или реальная доходность (с учётом инфляции). Опять же, судя по цифрам - номинальная доходность. Но не худо бы прямо обозначить это.

В-третьх, всё равно не понятно, почему же такая большая разница? Вот и многие аналитики утверждают, что в последнее время темпы роста рынка долевых бумаг (акций) снизились. И говорят о 5-7% годовых, которые рынок, якобы, даёт в последнее время. Очень похоже, что они опираются на исследования, подобные диаграмме вверху. Как же обстоят дела на самом деле?

Давайте, прежде всего, будем рассматривать TR (Total Return). Просто потому, что это правильно. Нельзя сбрасывать со счётов дивиденды, поскольку это часть дохода инвестора. Затем, будем рассматривать номинальную доходность. Кто хочет пересчитать в реальную, должен вычесть процент инфляции. Таблицы S&P 500 Total Return есть в интернете. Поэтому вы всегда можете проверить меня. Вот, что у меня получилось, когда я рассматривал разные периоды времени от 20 до 70 лет, заканчивающиеся в начале 2020 года.

Как видим, именно 20 прошлых лет - это время необычно низких среднегодовых доходов. Но если смотреть последнее десятилетие, то это, наоборот, время необычно высоких среднегодовых доходов. А что касается 30, 40, 50, 60 и 70-тилеток, то они дают на удивление стабильный номинальный доход примерно в 10-10,5% годовых в среднем. Реальный же доход для американского жителя, где среднегодовая инфляция составляет примерно 2-3%, будет составлять 7-8% годовых в среднем.

Как видим, цифры на диаграмме верны, но одновременно лукавы. Это, всё же, весьма особенное двадцатилетие. В частности, 2000-2010 - это потерянное десятилетие для инвестора. Но уже в 2010-2020 всё вполне восстановилось. Чтобы яснее было видно, как отличаются цифры доходности в разные, но довольно длительные интервалы времени, я решил построить ещё одну табличку: Total Return S&P 500 по десятилетиям. Вот, что получилось:

1. Десять лет - не срок для долгосрочного инвестора. Ему может очень повезти, как это было в 1990-2000 и 1950-1960 годах, когда среднегодовая доходность составляла 19% и 17,6% соответственно. А может не повезти, как в 2000-2010 годах, когда среднегодовая доходность составила только 1,5%.

2. Для того, чтобы надеятся на получение дохода от вложений в индекс акций на уровне средних значений в 10-10,5% годовых номинально, инвестору надо настроится на период инвестирования в 30 лет и более. На более коротких временных интервалах может получится очень по-разному. Велика роль случайности.

3. Есть ли какой-то выход для инвестора, который имеет в своём распоряжении только 20 лет инвестиций и при этом не хочет подвергать себя риску попасть на "плохую двадцатилетку"? Есть. Давно известный. Инвестировать ежегодно. Если в эту же самую "неудачную двадцатилетку" с 2000 по 2020 инвестор в первые 10 лет (самых плохих лет) ежегодно вносил равные суммы, а с 2011 по 2020 уже ничего больше не довносил, то его результат будет не 5,6%, как на диаграмме, и не 6%, как получилось у нас (TR), а вполне себе достойные 9,7% годовых в среднем. Приведу расчёт без пояснений:

Понятно, что если бы инвестор не прекратил пополнение своих инвестиций через 10 лет, а продолжал делать это ежегодно до самого окончания в 2020 году, то результат был бы ещё выше.

Читайте также: